由于大麦进口均用美元结算、而麦芽销售以人民币为主,今年美元对人民币升值也导致永顺泰的利润进一步受损。
按照半年报期末的时间点来算,美元对人民币汇率每升值5%,永顺泰就将减少1560万元的利润。而放到去年底来算,这一数字是2400多万元。综合招股书和年报,永顺泰过去五年的全年归母净利润基本维持在1.4亿元-1.6亿元之间,汇率对其全年盈利的影响幅度在10%-15%左右。
为对冲汇率波动风险,永顺泰开展了远期外汇合约业务,上半年带来的投资收益约1383万元。不过这一业务会被计入非经常性损益,在人民币贬值的情况下虽然会带来投资收益,但在扣除非经常性损益后会导致扣非归母净利润同比下滑幅度进一步加大,今年上半年其扣非归母净利润下滑高达五成便是如此。
半年报还释放了一个值得注意的信号:永顺泰的库存增长快于产量增长、产量增长快于销量增长。
上半年永顺泰麦芽销量51.96万吨,同比增长仅2%;产量56.24万吨,同比增长了25%;库存11.73万吨,同比大涨69%,库存占到同期产量的20%。
库存大幅增长,半年报解释主要是因为随着两个募投项目陆续投入生产,公司相应增加了安全库存,同时上年同期基数较低。
库存增长的还有原材料。上半年永顺泰用于大麦、小麦的采购金额近22.9亿元。这一数据比直接材料成本多出4亿元,意味着上半年永顺泰还保留了一部分原材料。上半年永顺泰存货增长了3%,主要是由于大麦库存增长,导致存货在总资产中的占比提高到近四成。
放在大麦进口价格疯涨的前几年,提前锁价、多备库存是未雨绸缪。但今年大麦进口价格增长放缓,且前不久中国取消了对澳大利亚大麦的“双反”措施,原有经营策略的意义正在被削弱。
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